1背景
2018年以来，国内宏观经济外部形势发生明显变化，美国对外政策的扰动给全球经济复苏带来更大不确定性，新兴经济体债务危机频现，经济体间贸易摩擦不断升级。在“防风险、去杠杆”的政策指导下，国内金融监管强势收紧，中国股权投资市场增长进入快速下行的轨道，从2018年H1的数据来看，人民币和美元基金的募集金额几乎重回2015年的水平，实体经济从金融体系内获得资金的情况不容乐观。随着大发审委对新股的从严审核以及资管新规的出台，中短期内民营企业的融资渠道将被大幅收窄。赴港上市，成了国内优秀互联网公司的最后选择;全民FA，却不再是因为资本的狂热。
当各大传统投行因项目荒而开始裁员时，以华兴资本为代表的精品投行却在2018年H1交出了不俗的成绩。根据华兴资本(01911.HK)上市后的首份半年报披露，公司在2018年上半年收入1.08亿美元，同比增长100%。国内的精品投行已经全面崛起，成为了新经济企业融资历程中的贴身管家。
2传统投行之殇
中国证券市场和投资银行诞生于20世纪90年代，投资银行的业务范围主要包括上市承销、股债融资、并购业务、资产证券化等业务。目前投行业务的开展是建立在对企业尽职调查和上市辅导基础上的，目的是为了保证企业的相关信息满足监管机构要求，进而保证顺利通过证监会监管核准。
然而，以TMT、新零售、共享经济为代表的新经济企业，其专利技术、知识产权等无形资产价值较高，固定资产占比相对较少，轻资产特征比较明显。同时，由于新经济的高投入、高收益、高风险以及不同发展阶段的不确定性，导致其对资本性夹层融资、风险投资、股权投资等融资方式更为依赖。但当前中国投资银行主要局限于IPO、并购和定向增发等几种单一的融资方式，多元化融资能力较弱，且很多流程化产品是面向成熟期企业，在一定程度上降低了业务模式对新经济企业的适应性。
3精品投行的崛起
财务顾问(英文简称FA)，也被称为精品投资银行，是创业者和投资人之间的对接渠道，核心作用是为企业融资提供第三方专业服务，主要包括私募融资和兼并收购业务。不同于传统投行以保荐费和承销费为主的盈利收入，精品投行的收入以上市前融资的财务顾问费为主。
华兴资本、汉能投资和易凯资本这三家国内第一梯队的精品投行机构，先后成立于2000~2005年之间，参与并见证了中国投资行业的崛起。从三家机构专注服务的行业来看，无一例外选择了属于新经济体系内的头部行业，包括互联网、人工智能、医疗服务等，其中不乏经典案例：
在中国证券业并不长的发展历程中，精品投行的崛起拥有天时地利与人和：一、中国经济在过去10年飞速发展，金融市场需求发生结构化变化，新兴经济异军突起，而传统的金融机构未能及时适应;二、全民创业万众创新的热潮，使得创业者与社会资本的纽带逐渐加强;三、飞速发展的经济、逐渐成熟的法规制度，使得成熟的证券从业者和专业的海归投行人员纷纷投身精品投行。
4精品投行的未来
在众多PE/VC投资机构中，团队本身具有相当专业化的尽职调查、估值定价和商业谈判等专业能力。精品投行要想在财务顾问这一细分市场中取得比较优势，就必须摆脱三流机构的“纯销售”作风，在做好二流机构“讲好故事找好投资”的基本职责同时，以一流机构的专业能力聚焦企业和产业的重构升级。未来精品投行的专业能力体现如下：
①能聚焦某一行业或领域进行深度挖掘
正是因为精品投行更专注于某个行业、领域，因此往往在该细分领域中可以实现更深的产业理解和资源积累，掌握细分行业的垂直资源。比如华兴资本的成功与创始人包凡在TMT行业的深厚人脉有莫大的关系。
②让投资机构解放生产力从而专注决策
中国的PE/VC，在行业和地域上已经形成各自的发展壁垒，因此跨区域或行业的投资对于机构来说，风险和成本都是一个考虑的标杆。然而资本的逐利性让投资的风口时刻涌动，资本和项目的信息不对称将继续存在。在这样的情况下，精品投行需要理解投融双方的发展需求，减少投资人的信息误判，并协助他们快速地与标的企业建立信任，有效地完成如尽调报告，交易方案等工作，让投资人专注于在不确定条件下的快速决策，本质上减轻一部分机构的工作量。
③拥有数据化研究能力
行业研究作为判断赛道、进行决策的重要基础，决定了精品投行对项目和投资人的精准匹配能力。在信息碎片化的时代背景下，通过大数据分析能迅速抓取新兴的行业资讯，精确分析项目优劣，并能实现对不同行业项目的快速了解。在华兴以及易凯的招聘官网上，数据分析类工作一直存在缺口，新晋的投资团队成员也被要求掌握一定的数据处理技巧。精品投行作为沟通资本市场和企业部门之间的通道，唯有通过精确的数据分析，才能最有效地推销观点，实现资源撮合。
在资本的寒冬下，国内的金融业面临着大规模的洗牌甚至优胜劣汰。对于精品投行来说，发现价值洼地、建立渠道资源、实现投资和行业的积累，才能在这个冬天广积粮，高筑墙，缓称王。